(网经社讯)近期，携程（TCOM）、同程（0780）、途牛(TOUR)这3家在线旅游上市公司相继发布2025年Q3业绩报告。对此，网经社电子商务研究中心给予解读。（详见网经社专题：http://www.100ec.cn/zt/zxlycb2022Q4/  ）

出品 | 网经社

撰写 | 南烛

一审 | 无痕

二审 | 云马

配图 | 网经社图库

2025年前三季度，国内旅游市场在2024年的基础上延续了稳健的增长态势。根据文化和旅游部发布的数据，2025年前三季度，国内居民出游总人次达到 49.98亿，与2024年同期相比增加了7.61亿人次，同比增长率达到 18.0%。

在旅游消费方面，2025年前三季度同样表现强劲。国内居民出游总花费为 4.85万亿元，比上年同期增加0.5万亿元，同比增长 11.5%。

从城乡结构来看，市场增长呈现出新的特点。2025年前三季度，城镇居民的出游人次为37.89亿，同比增长15.9%；而农村居民的出游人次达到12.09亿，同比增幅显著，为25.0%。在出游花费上，城镇居民花费4.05万亿元，同比增长9.3%；农村居民花费0.80万亿元，同比增长24.0%。这表明农村旅游市场的活力正在加速释放，增速高于整体水平。

这一系列数据表明，2025年前三季度国内旅游市场的复苏势头得到了巩固和加强，整体规模和发展质量均有所提升。这样的市场环境为携程、同程、途牛、飞猪、美团、去哪儿等在线旅游平台提供了广阔的业务发展空间。

营收增速携程居首 途牛垫底

11月18日，携程集团（纳斯达克：TCOM；香港联交所：9961）公布其2025年第三季度未经审计财务业绩。财报显示，2025年第三季度，携程集团净营业收入为183亿元人民币（26亿美元），同比上升16%，主要得益于越来越强劲的旅游需求。营业收入环比上升24%，主要得益于季节性因素。

11月25日消息，同程旅行发布2025年第三季度业绩报告。财报显示，三季度，同程旅行营业收入55.09亿元，同比增长10.4%。其中交通业务收入22.09亿元，同比增长9%；住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7%。

12月5日，在线旅游公司途牛旅游网（途牛，NASDAQ：TOUR）公布截至2025年9月30日未经审计的第三季度业绩报告。财务数据显示，今年第三季度途牛净收入约2.02亿元（人民币，下同），同比增长8.64%；从收入构成来看，报告期内，途牛的打包旅游产品收入约1.79亿元，同比增长12.39%；其他收入约2304.2万元，同比减少13.72%。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，2025年第三季度，暑期旅游需求旺盛，家庭游、研学旅行等多元场景集中释放，为在线旅游市场注入增长动力。2025年第三季度，携程、同程旅行和途牛均实现稳健增长。总体来看，三家公司的业绩反映出中国在线旅游市场在需求多元化、运营精细化与国际业务拓展等方面持续深化的发展趋势。

携程资产处置助推高增长 同程稳健提升

2025年第三季度净利润为199亿元人民币（28亿美元），相比2024年同期净利润为68亿元人民币，相比上季度净利润为49亿元人民币。

第三季度，同程旅行经调整EBITDA为15.1亿元，同比增长14.5%，经调整EBITDA利润率达27.4%；经调整溢利净额10.6亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率达19.2%。

2025年第三季度，途牛实现净利润约1940万元人民币。根据部分财报数据，其归母净利润约为1975.1万元人民币，但同比呈现下降趋势，减少幅度为55.56%。

陈礼腾表示，在利润表现方面，2025年第三季度携程和同程旅行均实现了显著增长，而途牛则出现同比下滑，这反映出各公司在成本控制、业务聚焦与市场拓展方面的差异化策略。

携程凭借国际业务的强劲势头（入境旅游预订翻倍增长）及非经常性投资收益的推动，净利润实现同比大幅提升；同程旅行则通过用户规模持续扩张（年付费用户创2.53亿新高）与运营效率优化，实现了经调整净利润的稳健增长，利润率保持健康水平；途牛因业务结构调整、直播渠道投入加大及汇兑损益影响，利润同比有所下降。

整体来看，头部平台的盈利增长凸显了中国在线旅游市场的内生动力与结构升级，而企业间的表现分化也揭示了在竞争加剧环境中持续创新与精细化运营的重要性。

跨境游强势复苏 国际业务成OTA增长新引擎

2025年第三季度，中国跨境游市场延续强劲复苏。全国口岸累计出入境人员达1.78亿人次，同比增长12.9%。免签政策成为关键驱动力，当季免签入境外国人达724.6万人次，占入境外国人总量的72.2%，同比增长48.3%，显著增强了中国旅游的吸引力。

各在线旅游平台表现差异化。携程集团在国际业务上表现突出，其国际OTA平台总预订同比增长约60%，入境旅游预订同比增长超过100%，成为其营收增长（第三季度同比增长16%至183亿元）的主要动力。同程旅行则聚焦大众市场，通过用户规模与价值提升实现增长，第三季度营收55.09亿元，同比增长10.4%。途牛专注于打包旅游产品，第三季度净收入2.02亿元，其中打包旅游收入增长12.39%，并通过直播渠道（支付金额增90%）拓展市场。

市场呈现出小众化、碎片化与错峰游新趋势。游客更倾向新兴目的地和灵活玩法。假期后机票均价较“十一”期间下降约36%，催热了错峰游。跨境短途游表现亮眼，黑河、东兴等边境小城成为邻国游客热门选择，支付便利化（如中越跨境二维码支付）提升了消费体验。同时，中韩双向免签政策带动了海上跨境游热潮。

整体来看，跨境游市场正从流量恢复向质量提升转变。未来，在线旅游平台的竞争将更加侧重于服务体验与资源整合能力。

陈礼腾表示，2025年第三季度，随着免签政策红利持续释放及跨境供应链加速修复，携程、同程旅行、途牛在跨境游市场展现出强劲增长动能。旅游行业正从追求规模的“增量开发”阶段转向“增量与存量并重”的高质量发展阶段。

为应对市场变化，各平台积极调整策略：携程通过强化国际供应链和入境游服务（如上线多语言景区预约功能、推广“中国旅游指南”专题）提升跨境体验；同程旅行依托下沉市场用户基础，深化非一线城市出境需求挖掘，并通过双语客服、海外服务中心提升国际服务能力；途牛则聚焦小众目的地和直播带货模式，以“牛人专线”等产品激活存量用户价值。

这一阶段的核心竞争力体现在对存量用户的精细化运营上，包括提升复购率、优化跨场景服务体验（如“机票+当地玩乐”组合销售）及通过AI技术实现个性化推荐（如携程的AI行程规划、同程的方言识别功能）。未来，随着入境游潜力进一步释放（如携程预测入境游对GDP贡献度有望向国际1%-2%的水平靠拢），深耕服务链整合与技术赋能的企业将在全球化竞争中占据更有利位置。

【小贴士】

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